정보를 가진 투자자(informed investor)는 정보가 퍼져나가는 속도를 늦추어 거래 수익을 증가시키기 위해 주문 분할(order-splitting)을 사용합니다. 주문 분할이란 대량 주문으로 인한 주식 가격을 줄이기 위해 일정 기간 거래할 물량을 작은 단위로 쪼개서 거래하는 방식을 말하는데요.
상대적으로 방어적 성향의 연금 및 보험사 같은 투자자들은 포트폴리오 재조정을 할 때 가격 충격으로 인한 거래 비용을 줄이기 위해 주문 분할을 넣는 경우가 많습니다. 포트폴리오 관리자들은 일정 기간 안에 사거나 팔아야 하는 총량을 말하는 상위 주문을 결정해 브로커에게 전달하고, 브로커는 상위 주문을 작은 크기의 하위 주문들로 쪼개서 거래하죠.
정보를 이용한 동적 거래 전략과 이에 따른 가격 결정 모형들은 광범위하게 연구됩니다. 반면 포트폴리오 재조정을 위한 주문 분할이 실제 거래에서 많은 부분을 차지함에도 분할 주문이 시장에 미치는 영향을 이론적으로 분석한 연구는 많지 않죠.
<Journal of Financial Economics>에 게재된 논문에 따르면 불확실한 불확실한 주식시장을 예측하는 수학적 모형이 개발됐다고 합니다. UNIST 자연과학부 최진혁 교수팀은 미국 럿거스대(Rutgers University), 카네기멜론대(Carnegie Mellon University) 연구진과 공동으로 대규모 투자자들의 포트폴리오 조정 행위가 주식시장의 거래량이나 가격 변동성, 유동성 등에 어떤 형향을 주는지 설명하는 수학적 모형을 개발했다고 합니다.
증시 거래 패턴, 수학으로 푼다 [기사 원문 보러 가기]
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